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以平靜的心態面對研究
   建材與建筑行業與國民經濟和固定資產投資高度相關,行業的景氣波動變化始終與宏觀經濟緊密相隨,具有明顯的周期性特征。作為一名研究周期性行業的研究員,除了勤奮和積累這些必須的要素之外,最重要的是保持一份平靜的心態以及對行業的高度敏感性,這樣才能準確把握行業以及公司的投資機會,充分體現作為一名研究員的價值。
  與其他行業不同的是,周期性行業的公司在不同的景氣周期階段,其股價表現會呈現極大的差異。景氣繁榮階段,公司股價往往節節攀升;而在景氣進入低谷時,公司的股價可能長期低迷、一蹶不振。研究員必須做到無論景氣如何變化、股價怎樣漲跌,始終保持平靜的心態,在景氣低迷時,要耐得住寂寞,認真做好基礎工作,及時跟蹤行業的變化發展趨勢,準確把握行業的拐點,挖掘行業內增長前景確定、價值被低估的優質公司。而在行業繁榮時,更要保持冷靜和清醒,適時提醒潛在的投資風險。除此之外,由于國家宏觀經濟以及產業政策都會對行業運行造成影響,研究員必須深刻理解行業的相關驅動因素,并且對這些因素保持高度的敏感性,這樣才能在有關事件發生時及時做出正確的解讀和判斷,甚至在事件尚未發生時,根據已有的積累和經驗,對行業或公司的趨勢做出正確研判。
  回顧這些年來的研究工作,水泥行業留給人的印象尤為深刻。歷史上國家各個階段的宏觀調控政策都對水泥行業造成了不同程度的影響,2003年以來,水泥行業在宏觀調控政策以及產業政策的共同作用下,經歷了產量增速變化,行業并購重組增多、集中度提高、產品結構優化及產業技術升級等過程。作為研究員,在跟蹤行業的同時,也同步見證了我們國家水泥行業逐漸強大的過程,感觸頗深。此外,國家的重大決策和事件也都影響著行業的發展和競爭格局,準確把握這些事件背后對行業的影響,決定了投資的成功與否,也對研究員的工作提出了考驗。水泥產品看似簡單,然而周期性和區域性的特征決定了在做行業研究時,需要綜合考慮多種因素的影響,在紛繁復雜的數據中進行梳理,發現變化和規律。只有不斷地學習積累,才能把研究工作做實做透。
  投資策略方面,2008年底,在國家“四萬億”投資政策的帶動下,建材以及建筑行業首當其沖受到市場的熱捧,相關公司的股價也都有較大漲幅。2009年,建材建筑行業保持了穩定增長,但由于水泥產能過剩和建筑企業盈利預期難以提高的壓力始終存在,加之其他行業產業振興規劃陸續出臺,各板塊之間的比價效應比較明顯,建筑建材板塊的整體表現始終不溫不火。明年水泥行業在產能集中釋放和落后淘汰預期增強的背景下,整體有望維持供需弱平衡的狀態,2011年水泥行業的供需狀況有望得到改善。建筑行業由于項目實施的滯后以及企業收入確認的特征,行業明年有望保持確定增長的狀態,建筑企業的毛利率改善存在較大預期,這些因素都有望在一定程度上提升明年建筑行業的估值水平。

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